近兩年，NXP做了很多事情，買進(jìn)賣出。2015年，斥資118億美元收購了飛思卡爾（Freescale）半導(dǎo)體公司；同年，將RF功率部門出賣給北京建廣資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“JAC Capital”）；今年1月NXP與建廣資產(chǎn)共同投資建立的瑞能半導(dǎo)體（WeEn）正式在上海開業(yè)；現(xiàn)在，NXP再度與建廣資產(chǎn)“握手”，賣出其標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部門。

　　今年6月14日，恩智浦（NXP）官網(wǎng)宣布已經(jīng)簽署協(xié)議，準(zhǔn)備將旗下標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部門售予北京建廣資本與私募基金 Wise Road Capital。這筆交易完成后，將有約1.1萬名恩智浦員工轉(zhuǎn)到命名為Nexperia的新公司，同時(shí)Nexperia還將獲得恩智浦在英國和德國的兩座晶圓廠以及三座分別位于中國、馬來西亞和菲律賓的封測廠。

　　NXP為何要賣標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部？

　　答案很簡單，標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部盈利水平達(dá)不到股東的期望。恩智浦兩個(gè)大產(chǎn)品線為標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部（簡稱SP，主要包括分立器件、低壓功率器件與一些老舊的通用邏輯產(chǎn)品）與高性能混合信號產(chǎn)品部（簡稱HPMS，包括除SP產(chǎn)品線之外的所有產(chǎn)品，收購的飛思卡爾產(chǎn)品線基本并入了HPMS部門），2015年?duì)I收分別為12.41億和47.2億美元。標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部的毛利潤為4.17億美元，毛利率不到33%，而高性能混合信號產(chǎn)品部毛利率在50%以上。

　　對于恩智浦來說，標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部不但毛利低，而且增長乏力，2015年標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部營收同比下滑2%，與之成對比的是，高性能混合信號產(chǎn)品部營收同比增長10%。因此有人愿意接手標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部，對于恩智浦來說，自然是求之不得。

　　而且把盈利水平低的部門分離出去，在歐美半導(dǎo)體不乏先例。1997年國家半導(dǎo)體（NS）把自己的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部（主要也是分立器件與功率器件，當(dāng)時(shí)屬于國半的低毛利產(chǎn)品線）獨(dú)立出來，仙童半導(dǎo)體（Fairchild）得以重生。

　　歐美半導(dǎo)體投資者很難容忍一條產(chǎn)品線的毛利率長期維持在30%左右，所以恩智浦的這個(gè)產(chǎn)品部早晚要賣掉或者關(guān)掉。

　　NXP標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部值不值得買？

　　雖然恩智浦位列汽車電子半導(dǎo)體供應(yīng)商榜首，但標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部里面的產(chǎn)品大多并不是用在汽車或工業(yè)領(lǐng)域，這些高毛利市場產(chǎn)品多數(shù)被歸到了高性能混合信號產(chǎn)品部，標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部的產(chǎn)品多用于通信、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。唯一例外的是功率MOS管（Power MOSFET），功率MOS管產(chǎn)品線的主要市場是汽車電子，包括博世、大陸汽車和德爾福等著名一級供應(yīng)商都是恩智浦標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部的客戶。

　　恩智浦標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部主要包含如下產(chǎn)品：小信號晶體管和二極管; 小信號MOS管; 功率MOS管; 雙極型功率管; 晶閘管; 整流器; 接口保護(hù)器件（ESD保護(hù)等）; 通用邏輯器件。

　　恩智浦標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部主要客戶：

　　汽車市場：博世; 大陸汽車; 德爾福。

　　非汽車市場：三星; 蘋果; 華為; 步步高; 臺達(dá)。

　　有功率MOS管產(chǎn)品線在，收購?fù)瓿珊螅鹿敬_實(shí)稱得上是中國第一家大規(guī)模出貨到汽車前裝市場的半導(dǎo)體公司（大唐恩智浦現(xiàn)在的量應(yīng)該不大），能夠跨過這個(gè)門檻，算是一個(gè)不小的收獲。

　　再者，30%的毛利率雖然不高，但對于中國半導(dǎo)體公司來說，這個(gè)毛利率是完全可以接受的，而且由中國人來運(yùn)營，只要能夠維持住營收，一般都能夠提升盈利水平。北京清石華山資本董事總經(jīng)理陳大同曾經(jīng)說：“美國公司運(yùn)營成本太高了，合并以后在降低成本與提高效率方面可以做得很多。只要能保證收購時(shí)的營收，到了中國人手里，利潤可以增加到原來的兩到三倍。”

　　另外，根據(jù)恩智浦的數(shù)據(jù)，標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部的小信號分立器件市占率第一，3V與5V通用邏輯器件方面也居于市場領(lǐng)先地位。

　　建廣資產(chǎn)與NXP多次“握手”

　　建廣資產(chǎn)在去年成功拿下NXP射頻功率業(yè)務(wù)之后，借道NXP的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部，將其前后端業(yè)務(wù)納入麾下，或?qū)⑼暾蛟煲粋€(gè)集模擬IC制造、設(shè)計(jì)、封裝于一體化的IDM（垂直整合制造），有望成為國內(nèi)重要的新生IDM力量。

　　這已是建廣資產(chǎn)與NXP第三次“握手”，繼去年建廣資產(chǎn)拿下NXP的RF功率部門之后，今年1月NXP與建廣資產(chǎn)共同投資建立的瑞能半導(dǎo)體（WeEn）正式在上海開業(yè)，此際再次“攜手”，可謂各得其所。

　　如果說去年NXP出售RF功率部門，為源于NXP與Freescale的合并，剝離業(yè)務(wù)重合的領(lǐng)域?yàn)楹喜伷降缆?，那么今年NXP出售標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部業(yè)務(wù)，亦在意料之外情理之中。

　　一方面，分立器件及PowerMOS器件的成長力道將在未來5年逐漸放緩。在模擬市場排名中，TI、英飛凌、Skyworks、ADI、ST、美信等老牌勁旅實(shí)力雄厚，難以撼動。另一方面，NXP的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部可說是芯片業(yè)務(wù)里門檻較低的，這一業(yè)務(wù)遲早歸于競價(jià)市場，難免會被專注成本優(yōu)勢的中國企業(yè)逐漸蠶食。因而，在成功收購飛思卡爾躋身IC業(yè)新霸主之后，NXP亟需交出讓資本市場滿意的答卷，將此業(yè)務(wù)及時(shí)變現(xiàn)不僅能“盤活”帳面，同時(shí)也可收縮戰(zhàn)線，將優(yōu)勢力量集中于發(fā)展附加值更高的芯片。

　　從NXP現(xiàn)有保留的四大部門即數(shù)字網(wǎng)絡(luò)、安全與連接、汽車電子、RF（原飛思卡爾業(yè)務(wù)）來看，NXP致力于將豐富資源專注于高競爭力和高增長率的微處理器、傳感器、RF、無線連接、電源管理產(chǎn)品確是有的放矢。

　　為什么NXP會賣給高通？

　　全球最大的通信芯片設(shè)計(jì)公司高通正在就收購恩智浦半導(dǎo)體的事宜進(jìn)行談判。此次高通提出的收購要約或?qū)⒊^300億美元。這是集中度不斷提高的半導(dǎo)體行業(yè)的最新一起并購交易，一旦成功有可能形成一家市值超過1200億美元的龐然大物。

　　2015年，恩智浦斥資118億美元收購了飛思卡爾（Freescale）半導(dǎo)體公司，使得恩智浦成為全球最大的汽車半導(dǎo)體供應(yīng)商，如果包括債務(wù)在內(nèi)，兩者合并后的市值約為400億美元。

　　“全球第一”、“400億美元”，這些看似風(fēng)光的收購案數(shù)據(jù)，卻給恩智浦帶來了巨額資本壓力。

　　恩智浦收購飛思卡爾的一個(gè)很大前提是“包括債務(wù)在內(nèi)”，這也就意味著，飛思卡爾在被恩智浦收購之前是有債務(wù)纏身的，而恩智浦要想收購飛思卡爾，就必須承擔(dān)起“還債”的責(zé)任。

　　據(jù)悉，在被恩智浦收購之前，飛思卡爾的財(cái)務(wù)壓力已經(jīng)到了非處理不可的尷尬境地。事實(shí)上，財(cái)報(bào)顯示，截止2014年底，飛思卡爾的長期負(fù)債金額已經(jīng)高達(dá)55.35億美元，但總資產(chǎn)卻僅有32.75億美元，可以說，飛思卡爾當(dāng)時(shí)已經(jīng)處于資不抵債的狀況。

　　盡管恩智浦今年上半年的營收達(dá)到45.9億美金，還算相當(dāng)可觀，不過，不可忽略的是，其收購飛思卡爾的成本消耗還在繼續(xù)，而且很高。

　　在這種情況下，對于恩智浦而言，被高通收購，也許是幫助其降低成本消耗的最好方式。

　　降低成本消耗固然是恩智浦愿意被高通收購理由之一，但對于長期發(fā)展而言，提高營收，拓展市場才是其更重要的發(fā)展目標(biāo)。

　　顯然，以恩智浦目前的狀況而言，僅僅依靠單打獨(dú)斗很難在短時(shí)間內(nèi)有更大的成就，而高通作為一個(gè)目前市值超900億美元的全球芯片巨頭，對恩智浦的幫助是毋庸置疑的。

　　盡管通過收購飛思卡爾，恩智浦成為了全球最大的汽車半導(dǎo)體廠商，但在營收上，恩智浦與高通依然相距甚遠(yuǎn)。

　　恩智浦2016年第三財(cái)季財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，截至2016年7月3日，恩智浦總營收為23.7億美元，而高通第三財(cái)季報(bào)告則顯示，截至2016年6月27日，高通總營收已經(jīng)達(dá)60億美元。

　　不難看出，在2016年的第三財(cái)季中，高通營收已經(jīng)接近恩智浦的3倍。與高通達(dá)成收購協(xié)議，無疑將為恩智浦的營收帶來錦上添花的效果。

　　同時(shí)，在業(yè)務(wù)上，高通和恩智浦可以形成很好的業(yè)務(wù)互補(bǔ)優(yōu)勢，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手進(jìn)一步為雙方拓展市場。

　　據(jù)悉，高通專注的是數(shù)字設(shè)計(jì)方面，如數(shù)字濾波器、數(shù)字信號處理器等，其中最強(qiáng)的是處理器、收發(fā)機(jī)等。恩智浦擅長的則是在物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子和移動支付領(lǐng)域所需的射頻、傳感器和模擬及電源等非數(shù)字器件，NFC和智能卡IC更是成為其殺手锏產(chǎn)品。

　　如果此次并購成功，高通可以依靠恩智浦的非數(shù)字器件技術(shù)搶占汽車電子和物聯(lián)網(wǎng)市場，而恩智浦不僅可以通過高通積累的廣大客戶群體進(jìn)一步擴(kuò)展其原有市場的，同時(shí)也可以憑借高通在數(shù)字設(shè)計(jì)方面的優(yōu)勢開拓新的市場。

　　所以從各個(gè)方面來看，高通都有實(shí)力幫助恩智浦實(shí)現(xiàn)降低成本、增加營收以及業(yè)務(wù)擴(kuò)展的目標(biāo)。因此，恩智浦如果答應(yīng)高通的收購提議也自然是順理成章。