電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）7月26日，創(chuàng)業(yè)板IPO受理不到一個(gè)月的杭州國(guó)芯科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：杭州國(guó)芯）快速進(jìn)入第一輪問詢階段。



此次創(chuàng)業(yè)板IPO，擬公開發(fā)行不超過5000萬股，募集4.59億元資金，用于現(xiàn)有產(chǎn)品的升級(jí)迭代，以及新一代神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器、高性能人工智能視覺技術(shù)、新一代智能語音算法、新一代低功耗模擬和射頻技術(shù)的研發(fā)。

成立于2001年的杭州國(guó)芯，是一家專注于數(shù)字電視及物聯(lián)網(wǎng)人工智能領(lǐng)域的芯片設(shè)計(jì)與系統(tǒng)方案開發(fā)的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，主要產(chǎn)品為數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片、電子雷管主控芯片和AI語音交互芯片，產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)字電視、民爆、智能家電家居、智能可穿戴及智能車載等領(lǐng)域。

在數(shù)字電視這一細(xì)分領(lǐng)域，杭州國(guó)芯的出貨量保持著世界領(lǐng)先的市場(chǎng)份額。根據(jù)格蘭研究數(shù)據(jù)，2021年杭州國(guó)芯數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片產(chǎn)品全球市占率第一。

成立20余年，杭州國(guó)芯前后完成五輪融資，2010年A輪融資由天圖投資領(lǐng)投，2019年完成由國(guó)投創(chuàng)合領(lǐng)投的1.5億元B輪融資，2020年數(shù)億元的C輪融資天圖投資、海邦投資繼續(xù)加碼投入，2021年又獲得創(chuàng)維集團(tuán)的戰(zhàn)略投資。目前杭州國(guó)芯的第一大股東是杭州芯揚(yáng)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，現(xiàn)任董事長(zhǎng)黃智杰先生直接持股1.05%，并通過慧芯投資間接持股，合計(jì)控制杭州國(guó)芯24.72%的股份。

2021年凈利漲超20倍，數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片年度銷量突破6億顆

招股書顯示，2019年-2021年杭州國(guó)芯的營(yíng)業(yè)收入分別為3.44億元、4.15億元、6.53億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率37.74%。2021年?duì)I業(yè)收入創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)57.37%?？傮w，近三年杭州國(guó)芯的營(yíng)收規(guī)模保持持續(xù)平穩(wěn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。



同期取得的凈利潤(rùn)分別為-0.08億元、0.02億元、0.54億元，2019年扣非凈利潤(rùn)甚至高達(dá)-0.12億元。2020年雖然扭虧為盈，但是凈利潤(rùn)還是較低的，2021年才真正開始大賺錢，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)2063.58%。

不過2019年-2021年杭州國(guó)芯的毛利率提升幅度卻不大，2019年、2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均在27%的水平，2021年毛利率也僅比去年同期提升了2.62個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)30.34%。據(jù)悉，目前杭州國(guó)芯主要依靠數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片和物聯(lián)網(wǎng)芯片銷售獲益。杭州國(guó)芯整體主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率漲幅不大，主要跟毛利高度依賴數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片有關(guān)，而2019年、2020年數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片售價(jià)平穩(wěn)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)不大，而營(yíng)業(yè)成本中的封測(cè)成本受產(chǎn)能的影響又有所上漲，所以導(dǎo)致毛利率漲幅不大。

數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片是杭州國(guó)芯營(yíng)收的主要來源，2019年-2021年該產(chǎn)品收入占比分別高達(dá)97.23%、96.19%、95.20%，貢獻(xiàn)超9成的營(yíng)收。根據(jù)格蘭研究數(shù)據(jù)，2021年杭州國(guó)芯數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片產(chǎn)品全球市占率第一。近三年該產(chǎn)品的出貨量分別為3530.33萬顆、3953.50萬顆、4862.85萬顆，2019年、2020年杭州國(guó)芯的數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片出貨量也排名全球市場(chǎng)第3名、第2名。



杭州國(guó)芯的數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片主要面向海外衛(wèi)星、海外地面、海外/國(guó)內(nèi)有線和國(guó)內(nèi)直播衛(wèi)星市場(chǎng)。其中應(yīng)用于海外衛(wèi)星的數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片，使用的是平頭哥RISC CPU內(nèi)核，DVB-S2 解調(diào)，H.264高清解碼，內(nèi)置64MByte容量?jī)?nèi)存。

在這一細(xì)分領(lǐng)域杭州國(guó)芯之所以能做到世界領(lǐng)先，主要跟其產(chǎn)品功能強(qiáng)大、高兼容及內(nèi)核、存儲(chǔ)等多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)領(lǐng)先有關(guān)。據(jù)悉，杭州國(guó)芯的數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片能夠?qū)崿F(xiàn)數(shù)字通信基帶解調(diào)、音視頻解碼和處理及交互控制等功能，并且產(chǎn)品能符合美國(guó)、日本、歐洲、中國(guó)等在內(nèi)的全球絕大部分國(guó)家采用的數(shù)字電視標(biāo)準(zhǔn)，并取得Synamedia、Irdeto、Verimatrix、Nagra、永新視博、數(shù)碼視訊和聯(lián)廣視訊等國(guó)際及國(guó)內(nèi)所有主流高安公司的授權(quán)，通過了國(guó)密、國(guó)測(cè)等安全技術(shù)認(rèn)證。

杭州國(guó)芯數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片產(chǎn)品方案、技術(shù)指標(biāo)及特點(diǎn)如下：




杭州國(guó)芯的另一大業(yè)務(wù)是物聯(lián)網(wǎng)芯片，其中包括電子雷管主控芯片和AI語音芯片。該業(yè)務(wù)所創(chuàng)造的營(yíng)收規(guī)模較小，近三年收入占比均未超5%。2021年實(shí)現(xiàn)0.31億元的收入，同比增長(zhǎng)100.26%。2019年-2021年，杭州國(guó)芯的物聯(lián)網(wǎng)芯片銷量和銷售收入總體呈上升趨勢(shì)，不過銷售單價(jià)有所下降。2020年單價(jià)比2019年下降72.04%，2021年又比上一年下降20.88%。



據(jù)悉，物聯(lián)網(wǎng)芯片價(jià)格下降主要是因?yàn)閱蝺r(jià)較低的電子雷管主控芯片銷量增加拉低了整體物聯(lián)網(wǎng)芯片的價(jià)格。AI語音交互芯片在2019年-2021年的銷售收入也穩(wěn)步上升，其中2020年新推出應(yīng)用于智能可穿戴和語音遙控器的超低功耗AI語音交互芯片GX8002芯片銷量大增，而該芯片銷售均價(jià)較低，導(dǎo)致了整體銷售均價(jià)相對(duì)下降。

擁有優(yōu)質(zhì)的海外客戶資源

2019年-2021年，杭州國(guó)芯的前五大客戶銷售收入合計(jì)占比分別為93.37%、89.23%和 81.66%，其中第一大客戶銷售收入占比分別為40.34%、43.27%和30.94%?？蛻艏卸容^高，營(yíng)收較依賴前五大客戶。

2021年杭州國(guó)芯的第一大客戶是深圳市億控電子科技有限公司，其余四大客戶分別是深圳市頂鑫勝電子有限公司、深圳市華星數(shù)字有限公司、深圳市科通技術(shù)股份有限公司、北京東方廣視科技股份有限公司。



杭州國(guó)芯的客戶主要來自智能消費(fèi)類電子、智能工業(yè)、通信、智能安防、智能家居、智能電力、智能商業(yè)、智能車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

終端領(lǐng)域的客戶主要有創(chuàng)維數(shù)字、新大陸、東方廣視、華曦達(dá)、邁科、天地星、銳銳科、高速達(dá)、恒利、華星數(shù)字、愛迪歐等。

杭州國(guó)芯還與阿里巴巴、百度、京東、亞馬遜等互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)企業(yè)建立合作關(guān)系，并為小米、360、漫步者、京東、大華、Rokid 等客戶提供芯片產(chǎn)品。

在海外的數(shù)字電視機(jī)頂盒杭州國(guó)芯市占率第一，其為海外眾多廠商供應(yīng)數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片，如南非的MultiChoice、印度的Sun Direct、斯里蘭卡的 Dialog TV、拉丁美洲的Claro TV、印尼的MNC Vision和K-Vision，印度的TCCL 和IMCL、孟加拉的Rasa，以及緬甸Skynet等。

杭州國(guó)芯與同行上市企業(yè)的對(duì)比情況

杭州國(guó)芯深耕數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片領(lǐng)域20余年，其所從事的這一領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模近年增長(zhǎng)較為平緩。根據(jù)格蘭研究的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球數(shù)字電視機(jī)機(jī)頂盒芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)23840萬片，2020年受全球疫情的影響，較2019年有所下滑，2021年反彈以8.23%的速度增長(zhǎng)至22226萬片。

全球范圍內(nèi)數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片的供應(yīng)商主要為杭州國(guó)芯、揚(yáng)智科技、臺(tái)灣聯(lián)發(fā)科、美國(guó)博通、瀾至科技、中天聯(lián)科和海思半導(dǎo)體等。2021年，杭州國(guó)芯的數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片全球市占率為21.52%，位居第一。揚(yáng)智科技、臺(tái)灣聯(lián)發(fā)科緊隨其后，市占率排名全球第二、第三。除此之外，在國(guó)內(nèi)數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片市場(chǎng)，杭州國(guó)芯還將面臨海國(guó)科微和晶晨股份等企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。



而杭州國(guó)芯的物聯(lián)網(wǎng)芯片產(chǎn)品包括應(yīng)用于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的電子雷管主控芯片和應(yīng)用于人工智能物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的AI語音交互芯片。根據(jù)中國(guó)爆破器材行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)電子雷管產(chǎn)量為1.64億發(fā)，銷量為1.58億發(fā)，2017年-2021年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到115.58%。而根據(jù)德勒研究的數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)智能語音產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到285億元，同比增速達(dá)到44%，預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)模將突破1452億元。

在電子雷管芯片領(lǐng)域，杭州國(guó)芯面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有全安密靈、盛景微、力芯微；而在AI語音交互芯片領(lǐng)域，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是全志科技、恒玄科技、云知聲、思必馳、啟英泰倫、DSP集團(tuán)。

從細(xì)分領(lǐng)域看，杭州國(guó)芯所專注的三大領(lǐng)域中，數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)是較平穩(wěn)的，而電子雷管芯片和AI語音交互芯片的市場(chǎng)規(guī)模是高速增長(zhǎng)的。而目前杭州國(guó)芯在高速增長(zhǎng)的賽道產(chǎn)品出貨量并不大，其超9成營(yíng)收均來自的是數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片。雖然杭州國(guó)芯已成為數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片的世界龍頭企業(yè)，出貨量全球第一，但隨著數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片市場(chǎng)逐漸見頂，未來杭州國(guó)芯不擴(kuò)大物聯(lián)網(wǎng)芯片業(yè)務(wù)規(guī)模的話，營(yíng)收要進(jìn)入翻倍增長(zhǎng)還是有一定難度的。

杭州國(guó)芯與同行上市企業(yè)，在營(yíng)業(yè)收入、毛利率、研發(fā)投入、研發(fā)費(fèi)用率方面的比較情況如下圖所示：



杭州國(guó)芯的營(yíng)收規(guī)模在同行企業(yè)中是相對(duì)較小的，盈利能力也低于同行大部分企業(yè)。不過在研發(fā)投入上，杭州國(guó)芯超過營(yíng)收規(guī)模領(lǐng)先的力芯微。并且研發(fā)費(fèi)用率高于行業(yè)平均水平，超過力芯微和國(guó)科微，接近晶晨股份和恒玄科技，僅落后全志科技2.28個(gè)百分點(diǎn)。

近年杭州國(guó)芯持續(xù)加大研發(fā)投入力度，開展技術(shù)研發(fā)及新品開發(fā)。2019年-2021年，研發(fā)費(fèi)用分別為0.76億元、0.87億元、1.04億元，分別占總營(yíng)收的比例為22.07%、20.96%、15.97%。同時(shí)杭州國(guó)芯還通過校園招聘、社會(huì)招聘不斷引進(jìn)人才，逐步擴(kuò)大研發(fā)隊(duì)伍。截至2021年末，杭州國(guó)芯擁有技術(shù)研發(fā)人員228人，占員工總數(shù)的80.85%。

技術(shù)實(shí)力上，作為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，杭州國(guó)芯一直堅(jiān)持自主研發(fā)，其大部分IP和技術(shù)都已實(shí)現(xiàn)自主設(shè)計(jì)，比如信道解調(diào)與糾錯(cuò)解碼、NPU、音頻 ADC/DAC、視頻編解碼、音頻編解碼、圖像加速、視頻后處理、圖像 ISP、音頻 AI 算法、 視覺 AI 算法、模擬電源、低功耗PLL等。并掌握了超低功耗設(shè)計(jì)、多核異構(gòu)的架構(gòu)設(shè)計(jì)及數(shù)模混合設(shè)計(jì)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器技術(shù)、芯片高級(jí)安全技術(shù)、信道傳輸技術(shù)等11項(xiàng)核心技術(shù)。

募資4.59億元，進(jìn)行現(xiàn)有產(chǎn)品的迭代升級(jí)

杭州國(guó)芯此次沖刺創(chuàng)業(yè)板上市，擬募資4.59億元，投向“數(shù)字電視芯片產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目”、“物聯(lián)網(wǎng)人工智能音頻芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”等。



投入1.42億募集資金的“數(shù)字電視芯片產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目”，旨在對(duì)現(xiàn)有數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片產(chǎn)品進(jìn)行成本、功耗、安全性、交互性方面的升級(jí)，并進(jìn)一步擴(kuò)展數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片的種類，延伸至多屏互動(dòng)產(chǎn)品，覆蓋更廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。此舉是為了鞏固自身在數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，增強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。雖然2021年杭州國(guó)芯已經(jīng)在數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片這一領(lǐng)域市占率第一，但是其實(shí)際與市占率排名第二的揚(yáng)智科技差距并不是太大，未來仍面臨被趕超的風(fēng)險(xiǎn)。

投資1.24億元的“物聯(lián)網(wǎng)人工智能音頻芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，則主要是為了對(duì)現(xiàn)有的AI語音交互芯片進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)。杭州國(guó)芯計(jì)劃在目前的AI語音交互芯片基礎(chǔ)上，集成藍(lán)牙和音頻點(diǎn)播和智能語音通話等周邊配套功能，打造入門級(jí)和中高階的“AI語音+藍(lán)牙音頻SoC芯片”系列產(chǎn)品，拓寬產(chǎn)品在AI TWS耳機(jī)、智能音箱和AI藍(lán)牙車載系統(tǒng)領(lǐng)域的應(yīng)用范圍，提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

我國(guó)正在加速“AIoT時(shí)代”進(jìn)程，人工智能與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的加速融合，將使“萬物互聯(lián)”成為可能，在我國(guó)人工智能和5G市場(chǎng)和政策的雙重驅(qū)動(dòng)下，AIoT 行業(yè)正處于飛速發(fā)展?fàn)顟B(tài)。預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接量將接近200億。AI技術(shù)賦能物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備，將成為未來的主流趨勢(shì)。杭州國(guó)芯前瞻布局AI語音交互芯片，未來該產(chǎn)品有望成為企業(yè)業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

投資0.94億元的“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，研發(fā)的重點(diǎn)方向是：新一代神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器、高性能人工智能視覺技術(shù)、新一代智能語音算法、新一代低功耗模擬和射頻技術(shù) 。其中新一代神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器（NPU）包括低功耗的語音神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器與高性能的視覺神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器。高性能人工智能視覺技術(shù)包括對(duì)先進(jìn)工藝下的多核異構(gòu)架構(gòu)SoC技術(shù)、ISP 技術(shù)、NPU 技術(shù)、視頻處理通道技術(shù)、視頻編解碼技術(shù)、多通道音頻信號(hào)處理技術(shù)、音視頻接口技術(shù)、通道壓縮和解壓縮技術(shù)研發(fā)。新一代智能語音算法包括麥克風(fēng)陣列處理算法、語音盲源分離算法、降噪與后處理算法、回聲清除算法、自適應(yīng) ANC 算法、VAD 算法、KWS 算法、ASR 算法、NLU 算法、解碼算法、云端軟件等一系列與人工智能技術(shù)相關(guān)的語音處理關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)。

據(jù)悉，2020年杭州國(guó)芯在低功耗技術(shù)上已取得了一定突破，發(fā)布了應(yīng)用于TWS耳機(jī)等穿戴設(shè)備的超低功耗語音喚醒芯片GX8002，芯片采用MCU+NPU架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了VAD待機(jī)功率70uW、語音喚醒工作功耗小于 1mW 的超低功耗水平。
不過杭州國(guó)芯的物聯(lián)網(wǎng)芯片的收入占比不足5%，規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于數(shù)字電視機(jī)頂盒芯片業(yè)務(wù)，且企業(yè)存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較單一的問題。募集資金到位后，杭州國(guó)芯加大研發(fā)投入，開發(fā)新產(chǎn)品，有望改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一這一劣勢(shì)。