8月22日，匯川技術(shù)（300124）舉行業(yè)績說明會，對2023年半年報進(jìn)行解讀。報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營收124.51億元，同比增長19.76%，歸母凈利潤20.77億元，同比增長5.17%。

公司表示，營收增長的主要原因，一是通過“上頂下沉”抓住了新能源汽車、光伏儲能、半導(dǎo)體、化工等行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，二是基于工藝?yán)斫獾亩?a target="_blank">產(chǎn)品解決方案優(yōu)勢，三是在國產(chǎn)化率提升背景下，公司的龍頭企業(yè)品牌效應(yīng)凸顯。

據(jù)悉，匯川技術(shù)為工業(yè)自動化龍頭，其主營業(yè)務(wù)為通用自動化、電梯、新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人、軌道交通等板塊。

“通用自動化業(yè)務(wù)是公司收入支撐最大的業(yè)務(wù)板塊，也是盈利能力比較好的板塊，屬于長期穩(wěn)健增長的良好賽道?！眳R川技術(shù)證代辦人士在接受《證券日報》記者采訪時表示。上半年，公司通用自動化類營收達(dá)68.55億元，占營收55.06%，毛利率達(dá)46.45%。

多產(chǎn)品布局挺進(jìn)機(jī)器人賽道

據(jù)悉，匯川技術(shù)通用自動化業(yè)務(wù)涵蓋變頻器、伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)（PLC/CNC）、工業(yè)機(jī)器人等核心產(chǎn)品。其中，伺服系統(tǒng)和變頻器產(chǎn)品目前在國內(nèi)市場份額均位居第一，小型PLC產(chǎn)品在中國市場位居第二。

公司表示，堅持以通用自動化為基的多產(chǎn)品策略。從早期的變頻器產(chǎn)品開始，到伺服產(chǎn)品，再到“PLC+伺服”，然后納入工業(yè)機(jī)器人、DDR/DDL電機(jī)、氣動等新產(chǎn)品，公司的綜合解決方案穩(wěn)步增強(qiáng)。

在多產(chǎn)品中，機(jī)器人作為“制造業(yè)皇冠頂端的明珠”，是備受矚目的賽道。其研發(fā)、制造、應(yīng)用更是衡量一個國家科技創(chuàng)新和高端制造業(yè)水平的重要標(biāo)志。

半年報顯示，公司主要為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)客戶提供SCARA機(jī)器人、六關(guān)節(jié)機(jī)器人、視覺系統(tǒng)、高精密絲杠、控制系統(tǒng)、直線導(dǎo)軌等整機(jī)及零部件解決方案。

“公司目前工業(yè)機(jī)器人收入并入通用自動化，約為3.46億元，其中，SCARA機(jī)器人份額位居國內(nèi)市場份額第二?！痹撊耸勘硎?。

公司在業(yè)績說明會上透露，除增長較好的基于產(chǎn)線自動化場景的機(jī)器人（含SCARA、小六關(guān)節(jié)）外，后續(xù)50kg以上的重型機(jī)器人產(chǎn)品也要補(bǔ)全。對于人形機(jī)器人，目前還處于洞察和規(guī)劃階段。公司已掌握相關(guān)技術(shù)點，暫無直接應(yīng)用的產(chǎn)品，后續(xù)會做好技術(shù)的持續(xù)跟進(jìn)。220kg重型六關(guān)節(jié)機(jī)器人已推出，其他負(fù)載的機(jī)器人在按照產(chǎn)品規(guī)劃向前推進(jìn)。

華創(chuàng)證券研報表示，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)方興未艾、工業(yè)母機(jī)邁向中高端、新能源汽車量價齊升，賦予編碼器廣闊的市場增量。在以特斯拉Bot為代表的人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化和降本化雙重驅(qū)動下，國內(nèi)廠商經(jīng)過長期技術(shù)積累，有望借助成本優(yōu)勢快速切入制造環(huán)節(jié)，核心零部件迎來最佳發(fā)展機(jī)遇。

凈利增速放緩毛利出現(xiàn)下滑

風(fēng)口之下，主營業(yè)務(wù)的內(nèi)生與外延造就了匯川技術(shù)烈火烹油的業(yè)績，但部分“亞健康”的財務(wù)指標(biāo)依然值得關(guān)注。

半年報顯示，公司的歸母凈利潤增速不及營收增速，低14.59個百分點，增幅也比去年同期下降21.19個百分點。

對此，公司表示，歸母凈利潤增速放緩的主要原因是公司在數(shù)字化、能源管理、國際化業(yè)務(wù)等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)投入加大，員工薪酬費用與股權(quán)激勵費用增加，以及股權(quán)類投資項目收益同比減少。

在公司積極推進(jìn)多產(chǎn)品策略時，毛利率卻出現(xiàn)下滑。財報顯示，2023年上半年，公司銷售毛利率為36.27%，同比下降0.1個百分點；銷售凈利率為16.79%，同比下降2.4個百分點。分業(yè)務(wù)來看，新能源汽車業(yè)務(wù)的毛利率下滑是主因。

對此，公司表示，新能源汽車市場競爭十分激烈，產(chǎn)品毛利率普遍偏低，企業(yè)盈利水平低下，且由于公司新能源汽車銷售收入結(jié)構(gòu)變化，低毛利大客戶收入占比提高，故新能源汽車綜合毛利率同比降低。

此外，公司應(yīng)收賬款達(dá)75.7億元，應(yīng)收票據(jù)金額達(dá)14.58億元，總計占總資產(chǎn)比例達(dá)22.34%。

“公司的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)跟‘授信’有關(guān)?！痹撊耸肯蛴浾呓榻B，國內(nèi)制造業(yè)、外資等基本都會用到這種授信模式。對于資質(zhì)比較好的合作伙伴，為了培養(yǎng)或扶持其做拓展客戶的業(yè)務(wù)，有時需要給一段時間的‘授信’，即允許授信期結(jié)束后再付款?！拔覀兊诙径仁杖胼^高，就是相對于一季度，應(yīng)收賬款回收的程度會高一些?？傮w來說，公司對應(yīng)收賬款及票據(jù)的管理是很嚴(yán)格的?！?/p>

除了應(yīng)收款項，公司應(yīng)付款項同樣高企，總計達(dá)98.46億元，占總資產(chǎn)比例達(dá)14.36%。而貨幣資金只有60.86億元。

實用金融商學(xué)執(zhí)行院長羅攀在接受《證券日報》記者采訪時表示：“如果公司應(yīng)收狀況不佳，現(xiàn)金流也不是特別好，要償還近百億元的債務(wù)，就要警惕較大的流動性風(fēng)險，即現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險。當(dāng)然，還需結(jié)合公司業(yè)務(wù)特性綜合判斷?！?/p>

“公司應(yīng)付賬款形成的原因主要是購買原材料還未支付貨款，應(yīng)付票據(jù)也是用銀行承兌匯票支付原材料而產(chǎn)生的貨款。公司流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，擁有充足的現(xiàn)金以償還到期債務(wù)?！惫咀C代辦人士就該問題向記者表示。

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