2023年以來，市場(chǎng)對(duì)于半導(dǎo)體周期反轉(zhuǎn)的聲音不絕于耳，但從業(yè)績(jī)上看，依舊還處于一個(gè)下行態(tài)勢(shì)，除了少數(shù)品類外，行業(yè)拐點(diǎn)并未出現(xiàn)，半導(dǎo)體板塊也成為了今年下跌比較多的板塊之一。

而近期以來，行業(yè)動(dòng)態(tài)和市場(chǎng)走勢(shì)似乎宣告著，漫長(zhǎng)的行業(yè)寒冬正式迎來復(fù)蘇的曙光。

芯片市場(chǎng)逐步回暖，行業(yè)低迷還未結(jié)束？

一方面，隨著華為、蘋果、小米等消費(fèi)電子巨頭相繼發(fā)布新品，疊加行業(yè)周期的自身調(diào)整規(guī)律，帶動(dòng)消費(fèi)電子行業(yè)出現(xiàn)了新增長(zhǎng)趨勢(shì)。

英特爾、三星、聯(lián)發(fā)科等消費(fèi)電子芯片均表示，目前PC、智能手機(jī)庫存改善明顯，PC庫存已經(jīng)降到健康水平。

據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2023 Q3全球PC出貨量環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)。分析師認(rèn)為，PC市場(chǎng)已經(jīng)觸底，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月出貨量將繼續(xù)保持溫和增長(zhǎng)。此外，AI PC正在成為驅(qū)動(dòng)全球PC出貨量增長(zhǎng)的新動(dòng)力

臺(tái)積電對(duì)此也持有相同觀點(diǎn)，在Q3業(yè)績(jī)說明會(huì)上臺(tái)積電也指出，智能手機(jī)、PC等下游終端需求已經(jīng)企穩(wěn)，AI半導(dǎo)體需求仍在放大。另外，A股半導(dǎo)體公司三季報(bào)披露信息也顯示，消費(fèi)電子芯片行業(yè)在三季度明顯回暖。

同時(shí)，國(guó)際存儲(chǔ)原廠持續(xù)推進(jìn)減產(chǎn)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，以及在消費(fèi)電子和AI市場(chǎng)的帶動(dòng)下，存儲(chǔ)芯片也出現(xiàn)了需求和價(jià)格回暖，尤其是AI對(duì)于存儲(chǔ)芯片的需求激增，加速存儲(chǔ)板塊率先迎來了周期反轉(zhuǎn)。

存儲(chǔ)巨頭的季度財(cái)報(bào)都在表明，存儲(chǔ)市場(chǎng)盈利情況有所改善。

三星電子最新公布的第三季度利潤(rùn)超出預(yù)期一倍之多。此次業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出預(yù)期的主要原因在于：一是智能手機(jī)新品和高端顯示產(chǎn)品的銷售量增加；二是此前的減產(chǎn)策略使得半導(dǎo)體業(yè)務(wù)部門虧損收窄。

三星電子曾在本月早些時(shí)候傳出消息稱，已與包括小米、OPPO及谷歌等客戶簽署了內(nèi)存芯片供應(yīng)協(xié)議，DRAM和NAND閃存芯片價(jià)格較之前合同價(jià)格上調(diào)10%-20%。

SK海力士第三季度營(yíng)收下滑也較為溫和，季度營(yíng)收同比下降17%，高于分析師的預(yù)期，相比二季度47%的跌幅已有大幅改善，環(huán)比增長(zhǎng)24%。

SK海力士財(cái)報(bào)表示：“這要?dú)w功于對(duì)高性能移動(dòng)旗艦產(chǎn)品和HBM3和高容量DDR5的強(qiáng)勁需求”，并補(bǔ)充說，DRAM業(yè)務(wù)在經(jīng)歷了兩個(gè)季度的虧損后，有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈?！?/p>

為滿足新需求，SK海力士計(jì)劃增加對(duì)HBM、DDR5和LPDDR5等高價(jià)值旗艦產(chǎn)品的投資，并擴(kuò)大對(duì)HBM和TSV等封裝技術(shù)的投入。

此外，美光科技在9月的業(yè)績(jī)會(huì)議上稱，預(yù)計(jì)整個(gè)2024財(cái)年的定價(jià)和盈利能力都會(huì)有所改善，大多數(shù)個(gè)人電腦和智能手機(jī)客戶的庫存現(xiàn)在已經(jīng)恢復(fù)正常。

簡(jiǎn)而言之，伴隨原廠維持減產(chǎn)策略，以及需求端逐步好轉(zhuǎn)，客戶在努力減少庫存后，存儲(chǔ)價(jià)格漲勢(shì)開始回暖。

從近期消費(fèi)電子和存儲(chǔ)市場(chǎng)的行業(yè)動(dòng)態(tài)和企業(yè)業(yè)績(jī)來看，在經(jīng)歷了近兩年的行業(yè)寒冬后，半導(dǎo)體市場(chǎng)似乎開始迎來周期拐點(diǎn)。

然而，就在業(yè)界以為半導(dǎo)體行業(yè)周期筑底回暖之際，多家芯片巨頭Q3財(cái)報(bào)卻再次釋放出看衰信號(hào)，尤為值得注意的是，工業(yè)和汽車市場(chǎng)一反常態(tài)，成為接下來不被看好的重點(diǎn)領(lǐng)域。

大廠財(cái)報(bào)：工業(yè)市場(chǎng)前景低迷

第三季度，AMD營(yíng)收58億美元，同比增長(zhǎng)4%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

按部門劃分，AMD數(shù)據(jù)中心的營(yíng)收為16億美元，環(huán)比增長(zhǎng)21%，同比下降1%；客戶端的營(yíng)收為14.5億美元，環(huán)比增長(zhǎng)46%，同比增長(zhǎng)42%；游戲的營(yíng)收為15億美元，環(huán)比下降5%，同比下降8%；嵌入式的營(yíng)收為12億美元，環(huán)比下降15%，同比下降5%。

在積極的一面，AMD在服務(wù)器CPU市場(chǎng)的表現(xiàn)強(qiáng)勁，并且客戶端業(yè)務(wù)也已經(jīng)恢復(fù)正常。AMD在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，MI300處理器將在未來幾周開始發(fā)貨，旨在AI加速器市場(chǎng)上與英偉達(dá)的產(chǎn)品展開競(jìng)爭(zhēng)。

但在嵌入式和游戲業(yè)務(wù)方面，AMD表現(xiàn)較弱。嵌入式市場(chǎng)包括用于工業(yè)、汽車和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的芯片。

AMD首席財(cái)務(wù)官Jean Hu在聲明中表示，“在第四季度，我們預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將強(qiáng)勁增長(zhǎng)，客戶端業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，但仍將面臨游戲業(yè)務(wù)銷售下滑和嵌入式市場(chǎng)需求進(jìn)一步疲軟的影響。”

嵌入式市場(chǎng)的疲軟也影響了其他芯片制造商，包括德州儀器(TI)、意法半導(dǎo)體（ST）等公司，這些芯片大廠均表示稱工業(yè)半導(dǎo)體需求正在降溫。

近日，意法半導(dǎo)體發(fā)布2023 Q3財(cái)報(bào)，單季營(yíng)收44.3億美元，同比+2.55%/環(huán)比+2.31%。ST表示，收入表現(xiàn)主要受到汽車業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的推動(dòng)。

ST財(cái)報(bào)顯示，汽車與分立器件板塊(ADG)增長(zhǎng)迅速，營(yíng)收貢獻(xiàn)45.7%，同比增長(zhǎng)29.6%。此外，ST還在緊盯碳化硅(SiC)板塊發(fā)展，與格芯合資正在新設(shè)300mm工廠，用于生產(chǎn)電動(dòng)汽車的SiC模塊；2023年6月還與三安光電成立合資企業(yè)，在中國(guó)大規(guī)模制造200mm SiC 器件，以應(yīng)對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車及工業(yè)電源能源應(yīng)用市場(chǎng)對(duì)SiC器件不斷增長(zhǎng)的需求。

展望第四季度，ST預(yù)計(jì)中國(guó)工業(yè)市場(chǎng)的MCU需求不及預(yù)期，MCU的交貨周期和產(chǎn)能利用率已恢復(fù)正常，工業(yè)市場(chǎng)的訂單能見度較低。

TI日前也公布了2023年第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，今年Q3營(yíng)收為45.3億美元，環(huán)比持平，同比下降14%。

TI表示，本季度汽車行業(yè)保持了20%的增長(zhǎng)，但在工業(yè)領(lǐng)域的疲軟則有所擴(kuò)大。并在對(duì)第四季度預(yù)測(cè)時(shí)指出，包括工業(yè)設(shè)備在內(nèi)的多種電子元器件的需求仍然低迷。

TI 擁有半導(dǎo)體行業(yè)最廣泛的客戶群，其預(yù)測(cè)或?qū)⒊蔀檎麄€(gè)經(jīng)濟(jì)需求的風(fēng)向標(biāo)。Edward Jones機(jī)構(gòu)分析師表示，TI這一預(yù)測(cè)反映出工業(yè)領(lǐng)域的需求進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)，并且這種狀態(tài)可能至少在未來幾個(gè)季度持續(xù)存在。

當(dāng)前，TI仍在大力投資新廠，旨在精進(jìn)300mm產(chǎn)能，增加內(nèi)部制造量，從而獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并產(chǎn)生成本優(yōu)勢(shì)，這可能會(huì)給它帶來未來的優(yōu)勢(shì)。但短期內(nèi)，由于高資本支出，勢(shì)必對(duì)公司自由現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面的影響。

雖然TI曾稱自家芯片產(chǎn)品能夠保存的貨架期可長(zhǎng)達(dá)十年，這方面的優(yōu)勢(shì)可幫助該公司在未來需求復(fù)蘇時(shí)，能更快做出反應(yīng)。但盡管如此，為防止閑置零件過多，TI仍選擇放慢部分工廠的運(yùn)行速度。同時(shí)也不得不在第三季度降低工廠的產(chǎn)能，以減少庫存并維持毛利率。

汽車市場(chǎng)也遭看衰

安森美半導(dǎo)體2023年第三季度財(cái)報(bào)顯示，該季度安森美實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.8億美元，同比下降0.54%，但高于分析師普遍估計(jì)的21.5億美元；凈利潤(rùn)為5.827億美元，明顯高于去年同期的3.119億美元。

不過，在展望未來時(shí)，安森美對(duì)第四季度的營(yíng)收給出了悲觀預(yù)期。

安森美首席執(zhí)行官Hassane El-Khoury在財(cái)報(bào)說明會(huì)上直言：“我們開始看到一些疲軟的情況，歐洲Tier 1客戶正在處理庫存，并且由于高利率，汽車需求的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，并且未來這一影響可能還將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大?！?/p>

此前，特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克也對(duì)高利率對(duì)汽車購買者的影響表示擔(dān)憂，這家全球最有價(jià)值的汽車制造商最新公布的季度業(yè)績(jī)收入也未達(dá)到預(yù)期。

受汽車市場(chǎng)變化及未來業(yè)績(jī)預(yù)期的影響，安森美還于當(dāng)日宣布裁員約900人，這也進(jìn)一步引發(fā)了人們對(duì)于電動(dòng)汽車需求疲軟開始沖擊汽車芯片市場(chǎng)的擔(dān)憂。

Hassane指出，為了應(yīng)對(duì)電動(dòng)汽車需求增長(zhǎng)放緩，此次宣布的裁員計(jì)劃是公司更大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的一部分，幫助在內(nèi)部生產(chǎn)利潤(rùn)更高的芯片。

Hassane又補(bǔ)充道：“電動(dòng)汽車市場(chǎng)將會(huì)增長(zhǎng)，只是速度沒有預(yù)期的那么快......我認(rèn)為電動(dòng)汽車是一個(gè)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，即使在目前各種重大不利因素的背景下，客戶的設(shè)計(jì)并沒有放緩?！?/p>

但安森美拋出的“大餅”并沒能安撫惴惴不安的投資者，其股價(jià)隔夜大跌近22%。

FPGA芯片企業(yè)萊迪思半導(dǎo)體CEO Jim Anderson也對(duì)分析師釋放了不太樂觀的信號(hào)：在第三季度的最后4-6周里，我們開始看到工業(yè)和汽車客戶的需求疲軟，我認(rèn)為這主要集中在亞洲地區(qū)，預(yù)計(jì)第三季度末開始的疲軟會(huì)延續(xù)到當(dāng)前季度。

此外，作為全球規(guī)模最大的晶圓代工企業(yè)，臺(tái)積電的業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況一直以來也被視為半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。

2023年上半年，受半導(dǎo)體下行周期影響，下游客戶在不斷降價(jià)去庫存的同時(shí)，也減少了在臺(tái)積電的訂單量，導(dǎo)致臺(tái)積電晶圓代工業(yè)務(wù)在上半年量?jī)r(jià)齊跌。而表現(xiàn)在財(cái)務(wù)上，臺(tái)積電今年Q1和Q2的營(yíng)收環(huán)比降幅分別為18.69%和5.46%，而凈利潤(rùn)跌幅更甚，環(huán)比下降幅度為30.05%和12.17%。

前不久，臺(tái)積電Q3業(yè)績(jī)已經(jīng)披露。據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，臺(tái)積電在2023年Q3營(yíng)收為172.86億美元，環(huán)比增長(zhǎng)10.2%，同比下降14.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為66.71億美元，環(huán)比增長(zhǎng)16.6%，同比下降24.88%，結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)季度營(yíng)收及凈利潤(rùn)環(huán)比下滑的不利局面。

從具體收入結(jié)構(gòu)來看，臺(tái)積電HPC收入占比 42%，環(huán)比增長(zhǎng) 6%；智能手機(jī)收入環(huán)比增長(zhǎng) 33%，占比為39%；IoT收入環(huán)比增長(zhǎng)24%，占比9%，均符合上述消費(fèi)電子回暖和AI市場(chǎng)需求強(qiáng)勁的行業(yè)趨勢(shì)。

但相較于這些市場(chǎng)的回升，汽車業(yè)務(wù)的收入環(huán)比卻下降了24%

臺(tái)積電FY 23Q3下游收入結(jié)構(gòu)占比

（圖源：臺(tái)積電）

針對(duì)汽車業(yè)務(wù)，臺(tái)積電指出，過去三年汽車需求非常強(qiáng)勁，不過從2023 年下半年開始，汽車已經(jīng)進(jìn)入庫存調(diào)整模式。盡管如此，隨著車載功能越發(fā)豐富，汽車出貨將持續(xù)提升，臺(tái)積電仍然看好2024 年汽車需求將再次大幅增長(zhǎng)。

野村證券分析師Aaron Jeng也表示贊同這一觀點(diǎn)，他表示：“從2023年第二季度開始，汽車半導(dǎo)體市場(chǎng)進(jìn)入庫存調(diào)整階段，預(yù)計(jì)這一領(lǐng)域?qū)⒃?024年恢復(fù)增長(zhǎng)?！?/p>

臺(tái)積電在法說會(huì)上表示“看到PC與智能手機(jī)需求出現(xiàn)穩(wěn)定跡象”，聯(lián)電也保持類似觀點(diǎn)。聯(lián)電共同總經(jīng)理王石認(rèn)為，PC與手機(jī)需求近期有急單出現(xiàn)，這是早期庫存修正到一定程度的跡象，只是有些應(yīng)用的庫存修正會(huì)延續(xù)到明年。另外，車用客戶自2022年開始累積的高庫存，有望在本季去化至一定水位。

對(duì)于汽車電子行業(yè)的悲觀預(yù)期，正如某行業(yè)分析師所言：“安森美如此悲觀的預(yù)測(cè)源于汽車芯片市場(chǎng)的供需關(guān)系發(fā)生了改變。近年來汽車芯片市場(chǎng)容量大、需求旺盛，導(dǎo)致幾乎所有的芯片公司都在謀劃自己的車規(guī)產(chǎn)品，同時(shí)全球排名靠前的頭部廠商也將產(chǎn)能向汽車業(yè)務(wù)傾斜。因此，汽車芯片產(chǎn)能過剩其實(shí)是注定的結(jié)果?！?/p>

當(dāng)所有企業(yè)都將汽車芯片當(dāng)作最后一根救命稻草，那么這根稻草就難以承受這樣的重量，所有人都要在水中飄搖，上不了岸。目前，汽車芯片只是供需剛發(fā)生了改變，如果情況繼續(xù)惡化，買方必然更加強(qiáng)勢(shì)，到時(shí)候汽車芯片市場(chǎng)以及相關(guān)企業(yè)能不能保住營(yíng)收額都是一個(gè)問題。因?yàn)?，如果供需太過于失衡，價(jià)格戰(zhàn)是不可避免的。

另外，整車市場(chǎng)也存在擔(dān)憂。

特斯拉的電池供應(yīng)商松下表示，由于特斯拉某些型號(hào)銷售放緩，將削減60%的產(chǎn)量。這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于電動(dòng)車需求的擔(dān)憂，特斯拉股價(jià)大跌5%，創(chuàng)下5月底以來最低收盤價(jià)。上周福特高管表示，消費(fèi)者目前不愿意為電動(dòng)汽車支付溢價(jià)，均預(yù)示著電動(dòng)汽車市場(chǎng)接下來的道路并不平坦。

寫在最后

從整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)來看，自2021年12月半導(dǎo)體銷售額達(dá)到峰值以來，此輪下行周期已持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。在經(jīng)過這段時(shí)間的充分調(diào)整后，在2023年Q3季度，全球半導(dǎo)體銷售額及大廠財(cái)務(wù)指標(biāo)均已出現(xiàn)一定程度的回暖，半導(dǎo)體景氣回升或已接近破曉時(shí)分。

芯片行業(yè)試圖從嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)放緩中復(fù)蘇，但上述芯片大廠對(duì)于工業(yè)和汽車領(lǐng)域的前景預(yù)測(cè)，對(duì)于芯片行業(yè)來說并不是一個(gè)好消息。

面對(duì)半導(dǎo)體景氣動(dòng)向，臺(tái)積電總裁魏哲家在法說會(huì)上表示，雖然現(xiàn)階段還是有客戶進(jìn)行庫存調(diào)整，不過因半導(dǎo)體庫存水準(zhǔn)已接近2021年第4季水位，他認(rèn)為半導(dǎo)體景氣似乎已觸底，除了指出AI需求持續(xù)強(qiáng)勁，智能手機(jī)和個(gè)人電腦需求也在回升。至于工業(yè)和車用電子市場(chǎng)受益于長(zhǎng)期發(fā)展勢(shì)頭，在經(jīng)歷短暫的庫存調(diào)整之后，明年需求也將會(huì)相當(dāng)強(qiáng)勁。

臺(tái)積電的回復(fù)，無疑是在紛亂的世局中注入了一劑強(qiáng)心針。

編輯：黃飛