電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）歷經(jīng)八個月，蘇州清越光電科技股份有限公司（以下簡稱：清越科技）IPO終于在近日迎來過審，成為今年成功過會的第281家企業(yè)。

清越科技成立于2010年，前身是昆科技，長期聚焦顯示面板領(lǐng)域，主要為客戶提供PMOLED、硅基OLED、電子紙模組等在內(nèi)的新型顯示面板系統(tǒng)整體解決方案，廣泛應(yīng)用于醫(yī)療健康、智能家居、商超零售、消費電子、車載工控、可穿戴等領(lǐng)域，未來往頭戴顯示器AR、VR領(lǐng)域拓展。

在PMOLED細分領(lǐng)域，清越科技率先實現(xiàn)技術(shù)突破，拿下全球第一。據(jù)CINNO Research統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2019年清越科技PMOLED顯示面板出貨量突破3000萬片，首度超越境外巨頭錸寶科技，成為全球最大的PMOLED面板出貨廠商。2020年清越科技再度蟬聯(lián)全球第一。

清越科技的實際控制人為高裕弟博士，其通過直接和間接的方式，合計控制清越科技52.91%的股份。高裕弟博士畢業(yè)于清華大學(xué)，曾是清華大學(xué)的OLED項目組成員，在OLED行業(yè)擁有超20年的經(jīng)驗，是目前清越科技研發(fā)團隊的核心人員，其還擔(dān)任清越科技的董事長兼總經(jīng)理，年薪高達260萬元。

2021年增收不增利，電子紙模組收入翻漲3倍

招股書顯示，2019年-2021年清越科技的營業(yè)收入分別為4.36億元、4.98億元、6.94億元，年均復(fù)合增長率為26.23%。2021年營收的同比增速從2020年的14.22%進一步擴大至39.36%，整體營收規(guī)模呈穩(wěn)健增長的趨勢。

但近三年清越科技深陷增收不增利的困局，在營收提速增長的2021年，凈利潤反倒下降，且當(dāng)期綜合毛利率大幅下滑6.48個百分點。對此清越科技表示，主要系毛利率較低的電子紙模組產(chǎn)品出貨量增大、拉低了整體毛利率水平。2020年、2021年清越科技電子紙模組產(chǎn)品的毛利率分別為5.01%、8.56%。

值得注意的是，在報告期內(nèi)清越科技取得高額的政府補助，分別為635.92萬元、1546.06萬元、2905.60萬元，逐年大幅增長，且在清越科技的總利潤中占據(jù)較高的比重，分別為12.55%、25.47%、59.22%。除去政府扶持的部分，清越科技的凈利潤似乎不是太理想。

2022年上半年清越科技的營收增速更進一步擴大，據(jù)近日清越科技披露的半年報數(shù)據(jù)顯示，其2022年上半年取得的營業(yè)收入為4.73億元，同比增長55.27%；凈利潤為0.18億元，同比下降38.31%。凈利潤進一步下滑，清越科技稱主要是計入其他收益的政府補助同比減少及疫情反復(fù)影響所致。

目前清越科技的主營產(chǎn)品包括PMOLED、電子紙模組、硅基OLED、TFT-LCD、CTP、CTP+OLED。在產(chǎn)品矩陣上，較出圈的產(chǎn)品是PMOLED，該產(chǎn)品2020年、2021年全球出貨量排名第一，是清越科技目前收入的最主要來源。報告期內(nèi)，該產(chǎn)品分別占主營業(yè)務(wù)收入的比例為78.92%、75.35%、50.44%。不過2021年受醫(yī)療健康、消費電子領(lǐng)域需求下滑的影響，清越科的PMOLED產(chǎn)品銷量減少14.28%，收入下滑8.17%。

2021年收入增速最高的是電子紙模組，較2020年增加20333.94萬元，同比增長308.65%。在銷量方面，售價19.96元/片的電子紙模組銷量從2020年的512.86萬小片增長至2021年的1348.67萬小片。

硅基OLED屬于前沿顯示技術(shù)，具有分辨率高、體積小、重量輕、分辨率高、對比度高等特性，能夠與各種穿戴設(shè)備集成，通過光學(xué)系統(tǒng)放大微型顯示器上的圖像，在觀看者眼中呈現(xiàn)大屏幕圖像，實現(xiàn)VR、AR等不同效果。清越科技依托在OLED行業(yè)的技術(shù)研發(fā)積累，突破硅基OLED彩色化技術(shù)，于2021年6月實現(xiàn)8英寸硅基OLED顯示器首次出貨，實現(xiàn)6萬元的收入。

產(chǎn)品最大應(yīng)用領(lǐng)域是商超零售，車載工控領(lǐng)域毛利率高達54.69%

清越科技第一大產(chǎn)品線是PMOLED，作為OLED技術(shù)的發(fā)展起源，PMOLED技術(shù)經(jīng)過二十余年的發(fā)展，已經(jīng)日趨成熟。憑借強大的自主研發(fā)，清越科技在2019年、2020年拿下該細分領(lǐng)域的全球第一。

據(jù)CINNO Research的數(shù)據(jù)，2019年、2020年全球PMOLED顯示面板出貨量分別達1.1億片、1.2億片，同期清越科技的PMOLED出貨量分別為0.30億片、0.36億片。未來隨智能家居、家用醫(yī)療等領(lǐng)域的發(fā)展，預(yù)計2025年P(guān)MOLED顯示面板出貨量將提升至約2.1億片，2020-2025年年均增幅為12.5%。

在市場規(guī)模方面，2020年全球PMOLED市場規(guī)模為2.29億美元，預(yù)計2025年全球PMOLED市場規(guī)模為3.77億美元，2020-2025年年均增幅為10.5%。全球PMOLED前四大應(yīng)用場景為智能家居顯示屏、車載工控、醫(yī)療顯示屏、穿戴顯示屏，前三大應(yīng)用場景需求在持續(xù)快速增長，但穿戴顯示屏近兩年較2017年和2018年高點有所回落。

目前清越科技的產(chǎn)品主要應(yīng)用于七大領(lǐng)域，分別為醫(yī)療健康、家居應(yīng)用、商超零售、車載工控、消費電子、安全產(chǎn)品、穿戴產(chǎn)品。

2019年-2021年清越科技在這七大領(lǐng)域的產(chǎn)品收入情況如下：

2019年清越科技的產(chǎn)品最大應(yīng)用領(lǐng)域是可穿戴，2020年則為醫(yī)療健康，2021年為商超零售，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例為25.38%、28.30%、42.87%。2020年清越科技來自醫(yī)療健康領(lǐng)域的收入同比增長224.86%，消費電子領(lǐng)域收入同比增長40.74%，2021年在商超零售領(lǐng)域的銷售同比增長308.37%。

2021年清越科技PMOLED產(chǎn)品在醫(yī)療健康、家居應(yīng)用、車載工控、消費電子、安全產(chǎn)品、穿戴產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的毛利率分別為30.25%、38.56%、54.69%、37.05%、32.55%、23.66%，車載工控毛利率排名第一。

在客戶方面，2019年-2021年清越科技的第一大客戶分別為深圳艾順佳、超思電子、漢朔科技，同期內(nèi)前五大客戶累計銷售收入占比為42.75%、53.27%、56.94%，客戶集中度不高。終端客戶包括海爾、三星、小米、聯(lián)迪、亞太天能、飛天誠信等。

研發(fā)費用領(lǐng)先，手握285項專利技術(shù)

在PMOLED領(lǐng)域，清越科技的主要競爭對手是信利光電、錸寶科技、智晶、先鋒電子、日本雙葉、日本精機；而在電子紙模組的主要競爭對手是合力泰、東方科脈、龍亭新技、無錫威峰、重慶京東方；在硅基OLED領(lǐng)域則為eMagin、MICROOLED、奧雷德、國兆光電等。

2021年清越科技在營業(yè)收入、研發(fā)投入、研發(fā)費用率、毛利率方面，與錸寶科技、智晶的比較情況如下所示：

清越科技的營收規(guī)模高于同行的智晶合錸寶科技，不過在盈利能力方面比不上智晶。雖然清越光電已經(jīng)在PMOLED細分領(lǐng)域做到全球第一，但是與行業(yè)巨頭三星、LG、京東方、深天馬、TCL科技等上市公司相比，其在經(jīng)營規(guī)模上存在較大差距。

清越科技的研發(fā)費用率突出，在上述同行企業(yè)間排名第一。據(jù)悉，2019年-2021年清越科技研發(fā)分別投入0.40億元、0.47億元、0.74億元，逐年增加。2021年研發(fā)投入增幅高達57.45%，主要系“高分辨率硅基OLED顯示技術(shù)”、“高性能EPD電子紙顯示器的開發(fā)”、“4500PPI硅基 OLED顯示技術(shù)研發(fā)”、“硅基OLED真實RGB技術(shù)研發(fā)”等項目材料投入較大所致。

目前清越科技已掌握顯示觸控一體化高性能OLED顯示屏技術(shù)、高性能高可靠性O(shè)LED產(chǎn)品技術(shù)、超薄窄邊框高分辨率PMOLED彩色顯示技術(shù)、PMOLED智能制造技術(shù)、硅基OLED顯示技術(shù)、電子紙模組制造技術(shù)等核心技術(shù)。

截至2021年底，清越科技擁有授權(quán)中國大陸地區(qū)境內(nèi)專利技術(shù)285項，其中發(fā)明專利65項，中國大陸地區(qū)境外授權(quán)專利24項，具備較好的技術(shù)研發(fā)及成果轉(zhuǎn)化能力。報告期內(nèi)，核心技術(shù)產(chǎn)品收入分別占主營業(yè)務(wù)收入比例為78.92%、89.75%、93.35%。

值得注意的，清越科技近年人員波動較大，報告期內(nèi)其員工總數(shù)分別為785人、1098人、862人。其2020年末、2021年末清越科技和九江清越生產(chǎn)人員合計分別為606人、334人，2020年生產(chǎn)人員減少近一半。報告期末，清越科技的研發(fā)人員為202位，占員工總數(shù)的比例為23.43%。

募資4億元，開展前沿超低功耗顯示及驅(qū)動技術(shù)的研發(fā)

此次闖關(guān)過會的清越科技，計劃登陸科創(chuàng)板上市后，融資4億元，投入三大募投項目，分別為“硅基OLED顯示器生產(chǎn)線技改項目”、“前沿超低功耗顯示及驅(qū)動技術(shù)工程研究中心建設(shè)項目”和“補充營運資金”。

清越科技表示，本次募集資金投資的項目主要是為了現(xiàn)有研發(fā)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，同時開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，保持并擴大公司在優(yōu)勢產(chǎn)品上的技術(shù)優(yōu)勢，增強公司的核心競爭力，從而提高公司的盈利能力。

從清越科技披露的營收數(shù)據(jù)來看，其硅基OLED產(chǎn)品是2021年下半年才開始首次出貨，該年度創(chuàng)造的營收規(guī)模也非常小，僅有6萬元。此次清越科技決定將1.5億募集資金投入“硅基OLED顯示器生產(chǎn)線技改項目”，增建硅基OLED顯示器生產(chǎn)線，擴充硅基OLED產(chǎn)能，試圖將硅基OLED培育成業(yè)績新的增長點。

而投入1億募集資金的“前沿超低功耗顯示及驅(qū)動技術(shù)工程研究中心建設(shè)項目”，清越科技將新建一個研發(fā)中心，并購置材料、器件、檢測等相關(guān)研發(fā)設(shè)備，開展電子紙顯示器件技術(shù)、電致變色顯示器件技術(shù)、OLED顯示器件技術(shù)等顯示器件技術(shù)研究，超低功耗背板驅(qū)動技術(shù)、驅(qū)動一體化技術(shù)等驅(qū)動研究以及新型環(huán)氧樹脂材料技術(shù)、納米銀材料技術(shù)、新型增透PS材料技術(shù)、TASF材料技術(shù)等新材料應(yīng)用技術(shù)研究。

對于未來的發(fā)展戰(zhàn)略，清越科技表示將持續(xù)聚焦PMOLED、硅基OLED、電子紙等新型顯示技術(shù)，加大研發(fā)投入，在超高分辨率、超低功耗、超高對比度、超高可靠性等技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵性技術(shù)突破，成為細分行業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。