近日，據(jù)集微咨詢(xún)發(fā)布的第二期《半導(dǎo)體市場(chǎng)趨勢(shì)研究報(bào)告》，報(bào)告指出，半導(dǎo)體行業(yè)庫(kù)存問(wèn)題于今年第三季度出現(xiàn)根本性改善，消費(fèi)電子、存儲(chǔ)等細(xì)分領(lǐng)域庫(kù)存水位將從該季起逐步下降，而汽車(chē)芯片則因增長(zhǎng)需求被高估，庫(kù)存已明顯高于正常水位，下半年將出現(xiàn)供過(guò)于求的局面。

集微咨詢(xún)（JW Insights）統(tǒng)計(jì)分析了營(yíng)收前15大芯片原廠和前5大分銷(xiāo)商的庫(kù)存情況，截至今年第二季度末，前15大芯片公司存貨已經(jīng)歷11個(gè)季度連續(xù)增長(zhǎng)，總計(jì)金額達(dá)933.05億美元，前5大分銷(xiāo)商存貨金額也達(dá)到185.73億美元的歷史高位。不過(guò)，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的增幅皆已明顯收窄，結(jié)合市場(chǎng)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，集微咨詢(xún)認(rèn)為今年第三季度是全行業(yè)庫(kù)存回落的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

觀察存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，芯片原廠比分銷(xiāo)商承受了更大的庫(kù)存波動(dòng)。從2022年下半年開(kāi)始，15大芯片原廠的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均值）已明顯高于90~110天的正常區(qū)間，不過(guò)今年第二季度已開(kāi)始回落，且有7家公司的存貨金額在當(dāng)季下降。集微咨詢(xún)預(yù)測(cè)，全行業(yè)的庫(kù)存將在明年一季度重新回歸健康區(qū)間。

在存貨開(kāi)始下降的7家原廠中，有6家公司在該季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)，唯獨(dú)高通營(yíng)收仍未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，分析與其降價(jià)去庫(kù)存有關(guān)。

從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，存儲(chǔ)領(lǐng)域正面臨最嚴(yán)重的庫(kù)存問(wèn)題，三星、SK海力士和美光三大存儲(chǔ)廠的存貨金額排在前三位，季末存貨金額遠(yuǎn)超當(dāng)季營(yíng)收。

今年第三季度，存儲(chǔ)廠商持續(xù)減產(chǎn)疊加高端產(chǎn)品需求回暖的影響顯現(xiàn)，DRAM和NAND Flash先后進(jìn)入漲價(jià)階段。在量?jī)r(jià)齊升的局面下，各大存儲(chǔ)器企業(yè)將加快庫(kù)存去化和業(yè)績(jī)修復(fù)。

觀察AI與消費(fèi)電子領(lǐng)域，今年Q1是AI行業(yè)增長(zhǎng)的起點(diǎn)，也是消費(fèi)電子行業(yè)衰退的終點(diǎn)，整體庫(kù)存從該季開(kāi)始下降。集微咨詢(xún)認(rèn)為，大模型引領(lǐng)了AI應(yīng)用的高速發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈硬件升級(jí)換代。隨著越來(lái)越多的手機(jī)等終端產(chǎn)品接入大模型，消費(fèi)電子行業(yè)有望因此受益，庫(kù)存去化將逐季提速。

據(jù)集微咨詢(xún)調(diào)研，作為市場(chǎng)熱度最高的汽車(chē)芯片，下游需求的增速已被嚴(yán)重高估。觀察今年Q2的前15大芯片原廠，6大汽車(chē)芯片公司的存貨與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)仍在在繼續(xù)增長(zhǎng)，其中僅瑞薩1家出現(xiàn)存貨下降。

隨著汽車(chē)芯片市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，企業(yè)存貨上升本屬于正?，F(xiàn)象。但當(dāng)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也在持續(xù)上升時(shí)，則意味著汽車(chē)芯片供過(guò)于求的趨勢(shì)正在形成，需審慎對(duì)待這一細(xì)分領(lǐng)域的實(shí)際增速。

眾所周知，整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)正在周期性中呈螺旋結(jié)構(gòu)逐步上升，而行業(yè)庫(kù)存則與之共同形成了中心對(duì)稱(chēng)的雙螺旋結(jié)構(gòu)。根據(jù)庫(kù)存與市場(chǎng)關(guān)系，集微咨詢(xún)認(rèn)為，最近的半導(dǎo)體周期底部出現(xiàn)在今年上半年，而新一輪增長(zhǎng)周期則有望延續(xù)至2025年2季度。