【碳酸鋰價(jià)格大幅下挫，鋰電行業(yè)探底跡象明顯】

根據(jù)百川盈孚和 Wind 數(shù)據(jù)，2023 年碳酸鋰產(chǎn)能同比大幅增長(zhǎng)，截至 2024年 1 月 8 日，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為 10.05 萬(wàn)元/噸，較 2022 年的歷史高點(diǎn)下跌了82.37%，已處于 2017 年以來(lái) 11.42%的歷史分位數(shù)。2023 年，在“ 白色石油 ”碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌、鋰電材料產(chǎn)能過(guò)剩背景下，鋰電池行業(yè)景氣度同比大幅下滑。

根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 2024 年 1 月 8 日，鋰電池行業(yè)指數(shù)為 12,340，較 2021年 12 月的歷史高點(diǎn)已下跌逾兩年，跌幅達(dá) 62.95%，已處于 2017 年以來(lái) 30.37%的歷史分位數(shù);行業(yè)市盈率與市凈率分別為 17.0 倍、2.9 倍，分別處于 2017 年 以來(lái) 0.13%、1.94%的歷史分位數(shù)，當(dāng)前鋰電池行業(yè)呈現(xiàn)“價(jià)格低、利潤(rùn)低、估值低 ”的三低水平。

我們認(rèn)為，當(dāng)前的行業(yè)“三低 ”水平或已充分反映了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，未來(lái)隨著上游的碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)見底，中游鋰電材料有望迎來(lái)一輪補(bǔ)庫(kù)需求，帶動(dòng)鋰電材料價(jià)格企穩(wěn)回升!

【去年多數(shù)鋰電材料價(jià)格大幅下跌，今年新增產(chǎn)能或延緩?fù)斗拧?/p>

截至 2024 年 1 月 4 日，磷酸鐵、磷酸鐵鋰的價(jià)格分別為 10700、21000 元/噸，較 2018 年以來(lái)的歷史高點(diǎn)分別下降了 60.37%、82.50%;

干法隔膜參考價(jià)格為 0.575 元/平方米，較 2018 年以來(lái)的歷史高點(diǎn)下降80.83%;

六氟磷酸鋰市場(chǎng)均價(jià)約為 6.6 萬(wàn)元/噸，較 2018 年以來(lái)的歷史高點(diǎn)下跌88.52%;

DMC、EMC 的價(jià)格分別 4700、7650 元/噸，較 2019 年以來(lái)的歷史高點(diǎn)分別下跌 72.35%、74.50%;

鋰電級(jí) PVDF 市場(chǎng)均價(jià)約為 7.75 萬(wàn)元/噸，較 2017 年以來(lái)的歷史高點(diǎn)下跌了84.18%;

負(fù)極材料參考價(jià)格為 35,298 元/噸，較 2017 年以來(lái)的歷史高點(diǎn)下跌了49.89%。

隨著下游電池廠排產(chǎn)節(jié)奏下降、中游鋰電材料因產(chǎn)能過(guò)剩持續(xù)跌價(jià)，電池廠 亦采取較低的原材料庫(kù)存采購(gòu)策略，倒逼中游鋰電材料企業(yè)降低開工、維持低庫(kù) 存、延緩新增產(chǎn)能投放等。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，各鋰電材料預(yù)計(jì)在 2024 年 有較多新增產(chǎn)能投產(chǎn)，但當(dāng)前多數(shù)鋰電材料價(jià)格已在歷史低位，這些新增產(chǎn)能投放進(jìn)度或難以樂(lè)觀。

【鋰電池的需求增長(zhǎng)確定性仍然較強(qiáng)，鋰電材料或迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)行情】

隨著碳酸鋰和鋰電材料價(jià)格持續(xù)下行，電池價(jià)格持續(xù)下降，下游整車廠的電 芯成本有所緩解，國(guó)內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的一體化優(yōu)勢(shì)逐漸體現(xiàn)到電動(dòng)車的價(jià)格優(yōu) 勢(shì)上。2023 年隨著華為、小米等科技巨頭加入“造車新勢(shì)力 ”，中國(guó)新能源汽車加速?gòu)碾妱?dòng)化轉(zhuǎn)向智能化的發(fā)展新趨勢(shì)。

根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，2023 年1-11月，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量為830.37萬(wàn)輛，同比+36.87%。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023 年 1-11 月，中國(guó)新能源汽車出口量為 109.1 萬(wàn)輛，同比+83.5%。

我們認(rèn)為，隨著碳酸鋰價(jià)格回落至歷史低位、國(guó)內(nèi)新能源車智能化程度不斷提高，新能源車的銷量、出口數(shù)量在 2024 年有望持續(xù)超預(yù)期。

另外，根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院，2023 年，全球新能源汽車銷量將突破 1,500 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)或超 47.06%;預(yù)計(jì) 2024 年，全球新能源汽車銷量有望突破1,800 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)或超20%，全球汽車電動(dòng)化滲透率或接近20%，或仍有較大的提升空間，中國(guó)新能源車仍大有可為。

我們認(rèn)為，隨著電芯成本大幅下降、國(guó)內(nèi)新能源車智能化程度不斷提高，新 能源車的銷量、出口數(shù)量在 2024 年有望持續(xù)超預(yù)期。未來(lái)隨著碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)， 鋰電池需求有望超預(yù)期增長(zhǎng)，而多種鋰電材料產(chǎn)能已嚴(yán)重過(guò)剩，大部分企業(yè)已 陷入虧損，規(guī)劃的新增產(chǎn)能或?qū)⒀雍笸斗?，未?lái)供需共振下，鋰電材料有望迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)行情，屆時(shí)鋰電材料價(jià)格有望回暖!

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審核編輯 黃宇