200輪競(jìng)標(biāo)，拿下安世半導(dǎo)體收購(gòu)資格的聞泰科技（600745.SH）或面臨著“買(mǎi)不起”的尷尬。

今年4月，聞泰科技參股合肥中聞金泰牽頭云南省城投、上海矽胤組成聯(lián)合體受讓合肥芯屏持有的合肥廣芯49.37億元財(cái)產(chǎn)份額，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為114.35億元，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)安世半導(dǎo)體的控制。

然而，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，拿下購(gòu)買(mǎi)權(quán)的聞泰科技在支付第一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款后，已經(jīng)面臨著資金捉襟見(jiàn)肘的局面。

聞泰科技的前身是房地產(chǎn)公司中茵股份，2016年，張學(xué)政通過(guò)聞泰通訊以35.8億元借殼上市。然而，在完成借殼上市兩年后，公司就深陷虧損境地。今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙大幅下降，其中凈利潤(rùn)為-1.77億元，同比下降201.47%。

深陷虧損之時(shí)，公司的現(xiàn)金流異常緊張、償債壓力大增。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者估算，年內(nèi)公司資金缺口接近40億元，再加上述收購(gòu)的50億資金和出售資產(chǎn)，資金缺口合計(jì)達(dá)75億元。

截至今年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)75.52%，如果上述收購(gòu)?fù)瓿?，資產(chǎn)負(fù)債率將升至81%，財(cái)務(wù)費(fèi)用暴增，公司將不堪重負(fù)。

值得一提的是，截至目前，公司逾23億元資產(chǎn)受限，公司實(shí)控人張學(xué)政已經(jīng)質(zhì)押約9成股權(quán)。

上周，針對(duì)資金缺口、償債壓力等，長(zhǎng)江商報(bào)記者向聞泰科技發(fā)去采訪函。但截至發(fā)稿時(shí)止，尚未獲得回復(fù)。

百億布局半導(dǎo)體 50億資金無(wú)著落

張學(xué)政或正奔波在四處找錢(qián)的路上。

根據(jù)9月17日聞泰科技發(fā)布的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案，公司全資子公司上海中聞金泰擬向合肥中聞金泰增資58.52億元，取得合肥中聞金泰的控股權(quán)，并由合肥中聞金泰購(gòu)買(mǎi)合肥芯屏持有的合肥廣芯49.36億元財(cái)產(chǎn)份額。交易完成后，公司將間接持有安世半導(dǎo)體股份，將有機(jī)會(huì)進(jìn)入上游半導(dǎo)體行業(yè)。

合肥廣芯成立于2016年5月6日，其主要資產(chǎn)為持有合肥裕芯42.94%股權(quán)。合肥裕芯間接持有裕成控股78.39%股份，裕成控股持有安世集團(tuán)100%的股份，安世集團(tuán)持有安世半導(dǎo)體100%的股份。聞泰科技上述資本運(yùn)作最終目的是控股安世半導(dǎo)體。

公告稱，上述交易完成后，聞泰科技將通過(guò)合肥中聞金泰擁有合肥廣芯49.36億元財(cái)產(chǎn)份額，成為安世集團(tuán)的最大出資人，為后續(xù)取得安世集團(tuán)的控制權(quán)奠定基礎(chǔ)。

安世集團(tuán)是2016年恩智浦集團(tuán)從恩智浦剝離的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品事業(yè)部。2016年，建廣資產(chǎn)、智路資本181億元收購(gòu)恩智浦標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。為了收購(gòu)，恩智浦在內(nèi)部實(shí)施一系列資產(chǎn)重組，并新設(shè)了一個(gè)全資子公司安世半導(dǎo)體，后者于2017年初開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。這是中國(guó)半導(dǎo)體史上最大規(guī)?？缇巢①?gòu)。

根據(jù)模擬數(shù)據(jù)，2016年、2017年，安世半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8億元、8.1億元。

自建廣資產(chǎn)成功收購(gòu)安世半導(dǎo)體后，國(guó)內(nèi)資本爭(zhēng)相出動(dòng)，銀鴿投資、曠達(dá)科技、山東精密等紛紛競(jìng)購(gòu)安世半導(dǎo)體的陣營(yíng)。最終，幸運(yùn)降臨到聞泰科技頭上。聞泰科技孫公司合肥中聞金泰牽頭云南省城投、上海矽胤組成的聯(lián)合體以114.35億拿下了合肥廣芯所持有的安世半導(dǎo)體份額。

隨后，合肥中聞金泰通過(guò)聞泰科技全資子公司上海中聞、云南省城投、鵬欣智澎、西藏風(fēng)格及西藏富恒的出資款28.83億及借款28.83億支付了第一筆轉(zhuǎn)讓價(jià)款57.18億元。

關(guān)于第二筆轉(zhuǎn)讓價(jià)款的支付，聞泰科技擬通過(guò)上海中聞金泰向合肥中聞金泰增資58.525億元，從而獲得合肥中聞金泰的控制權(quán)。然而，50億元增資款來(lái)源至今沒(méi)有著落。截至今年6月底，公司貨幣資金10.75億元，其中5.17億元受限。這些資金尚不能滿足公司日常經(jīng)營(yíng)需求，何談支付增資款。

公開(kāi)信息顯示，聞泰科技通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者等方式進(jìn)行籌資，前提是保持對(duì)合肥中聞金泰控制權(quán)。但截至目前，無(wú)更進(jìn)一步消息。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流銳降154%，年內(nèi)26億貸款待還

實(shí)際上，聞泰科技的財(cái)務(wù)已經(jīng)告急，這讓上述百億收購(gòu)充滿變數(shù)。

聞泰科技前身是中茵股份，原本試圖通過(guò)收購(gòu)張學(xué)政的聞泰通訊實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型擴(kuò)張，沒(méi)想到最終被張學(xué)政逆襲，35.8億元的收購(gòu)后，張學(xué)政以8.11億元低價(jià)獲得0.37億元，進(jìn)而最終完成反向借殼。

借殼上市后兩年，聞泰科技交出了亮麗成績(jī)單，2016年、2017年，營(yíng)業(yè)收入134.17億元、169.16億元，同比增長(zhǎng)1773.84%、26.08%。凈利潤(rùn)為0.48億元、3.29億元，增幅為132.80%、586.49%。

然而，今年上半年，公司業(yè)績(jī)閃崩。營(yíng)業(yè)收入54.26億元，同比下降31.21%，凈利潤(rùn)為-1.77億元，同比下降201.47%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-1.94億元，同比下降266.94%。

僅過(guò)兩年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)绱藨K淡。聞泰科技對(duì)此的解釋是，上半年公司受全面屏取代普通屏影響，業(yè)績(jī)受到一定沖擊，公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品研發(fā)和上市節(jié)奏，引入新的重量級(jí)客戶，加速剝離不良資產(chǎn)，已經(jīng)最大限度降低對(duì)公司業(yè)績(jī)的負(fù)面影響。公司樂(lè)觀預(yù)測(cè)，在新老客戶眾多新產(chǎn)品集中上市、原有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)完成最終交割之后，公司有望迎來(lái)高速發(fā)展良機(jī)。

雖然聞泰科技描繪了美好未來(lái)，但目前，公司的財(cái)務(wù)狀況惡化。截至今年6月底，公司流動(dòng)資產(chǎn)99.63億元，其中應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨合計(jì)為74.78億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的75.06%，而貨幣資金只有10.75億元。流動(dòng)負(fù)債106.39億元，超過(guò)流動(dòng)負(fù)債，其中短期借款26.70億元。

年內(nèi)需要償還的短期借款26.7億元，公司即便將10.75億元貨幣資金全部用于還貸款仍然差16億元，況且公司有近半資金受限。

依據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略估算發(fā)現(xiàn)，參照2017年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流回流水平，年內(nèi)，公司的資金缺口至少為25億元?？紤]到上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流銳減154.9%，凈流出約4億元，以及今年上半年的盈利能力，預(yù)計(jì)年內(nèi)資金缺口約為40億元，加上上述收購(gòu)50億元資金缺口，合計(jì)90億資金缺口。此外，公司向云南城投出售14.83億元地產(chǎn)資產(chǎn)，如果在年底完成，公司的資金缺口合計(jì)75億元。

對(duì)外擔(dān)保228億是凈資產(chǎn)6.55倍

資金存在缺口，聞泰科技還對(duì)外提供高達(dá)228億元擔(dān)保，這或?qū)⑦M(jìn)一步加劇公司的財(cái)務(wù)壓力。

半年報(bào)顯示，截至今年6月底，公司受限資產(chǎn)23.79億元，占總資產(chǎn)的16.74%，其中包括5.17億元貨幣資金、17.12億元應(yīng)收賬款，這些資產(chǎn)受限原因主要為融資租賃、抵質(zhì)押貸款以及保證金、凍結(jié)等。

除了資產(chǎn)受限，公司還存在巨額對(duì)外擔(dān)保。根據(jù)今年3月28日公司發(fā)布的擔(dān)保公告，公司及其控股子公司對(duì)外擔(dān)?？傤~114億元，公司對(duì)控股子公司提供的擔(dān)?？傤~114億元，二者合計(jì)為228億元。

截至今年6月底，公司總資產(chǎn)142.12億元、凈資產(chǎn)34.79億元，上述擔(dān)保額度占總資產(chǎn)的160.43%，占凈資產(chǎn)的655..38%。

無(wú)疑，提供如此巨額擔(dān)保，一旦被擔(dān)保方不能及時(shí)履約，公司將面臨連帶保證責(zé)任。

從公司自身的財(cái)務(wù)壓力看，截至今年6月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為75.52%，較年初的66.42%勁升9.1個(gè)百分點(diǎn)。上半年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用0.95億元，接近去年的86.36%。

根據(jù)公司融資規(guī)劃，公司擬通過(guò)取得50億元長(zhǎng)期借款籌措收購(gòu)資金，預(yù)計(jì)收購(gòu)?fù)瓿珊蠊举Y產(chǎn)負(fù)債率81.56%。假設(shè)貸款期限五年，以基準(zhǔn)利率4.75%上浮50%來(lái)算（部分公司貸款利率上浮60%），公司一年增加的財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.56億元，加上目前年過(guò)億財(cái)務(wù)費(fèi)用，合計(jì)接近4億元。

另一個(gè)值得關(guān)注的是股權(quán)質(zhì)押。截至目前，重要股東聞天下投資及張學(xué)政 、茅惠英、上海矽同等均存在高比例質(zhì)押股權(quán)情況，其中茅惠英、上海矽同100%質(zhì)押，控股股東聞天下投資股權(quán)質(zhì)押比高達(dá)99.97%，綜合實(shí)控人張學(xué)政持股情況，二者合計(jì)股權(quán)質(zhì)押比也達(dá)90%。

張學(xué)政全資控股聞天下投資，這意味著通過(guò)股權(quán)質(zhì)押騰挪資金的可能性極小。